央行近期出台一系列政策的核心诉求是防止债券市场过热导致的利率快上快下，并非希望国债利率由单边下行转为单边上行。虽然央行的调控会限制利率下行的空间，但资产荒格局不变的前提下，长端的中期逻辑仍将继续偏多，只是节奏大概率会相应放慢，交易风格趋于谨慎。后续需重点关注央行临时回购以及做空国债的力度和频率。单边策略上，短期可考虑暂时观望，待本轮下行风险出清后择时加仓。
2024年1月，A股市场出现较大调整，三大指数均以月度阴线收盘。
在此背景下，融资融券、股票质押式回购再次受到关注。根据东方财富(300059)估算，按照笔数来算，在股票质押市场，目前重要股东已达平仓占比为31.28%，已达预警未达平仓占比为6.91%。未达预警线占比为61.81%。
截至上周末共有2427只A股存在质押
上述数据为东方财富使用市场通用标准估算得到的结果。东财指出，目前市场上通用的标准有两个，预警线/平仓线比例分别是160%/140%和150%/130%；此处计算时使用160%/140%标准。
根据东方财富援引中登公司最新数据，截至1月26日，A股质押公司数量为2427家，质押笔数为1.62万笔，质押总股数为2.57万亿元，质押总比例为3.76%。
从主要质押方构成统计来看，证券公司、银行是主要质权方，分别占比达到39.14%和29.62%（按笔数计算）。而证券公司方面，质押公司数量前五名分别为海通证券(600837)、中信证券(600030)、国泰君安(601211)、招商证券(600999)、广发证券(000776)。
下图数据显示，目前上述券商的出质方中，已有不少达到平仓线或预警线。五家券商达到平仓线比例分别为25.50%、33.33%、25.90%、18.20%和22.61%。
有201家公司第一大股东质押比例超过80%
进一步来看，第一大股东质押比例超过80%的A股上市公司共有201家。其中累计质押占持股比例100%，即全部质押的有59家。
而质押股份占总市值比重超过50%的则有12家。海德股份(000567)、国城矿业(000688)最多，分别达到75.09%和70.15%。
而疑似平仓总市值中，最高的是复星医药(600196)、亿纬锂能(300014)、恩捷股份(002812)，分别达到131.22亿元、111.73亿元和86.30亿元。
尽管上述数据仅为估算，实际中重要股东可以通过追保、补充质押等方式提高维保比例，但在弱市中，投资者仍会因担忧质押平仓引发螺旋式下跌，而显示出谨慎态度。
从K线图来看，上述个股中多数经历了大幅调整。如恩捷股份2021年9月曾经触及316.87元高点（前复权计算），但在经过了两年多调整后，截至2024年1月31日，其股价仅剩下42.49元，跌幅超过80%。
在2018年至2022年之间，每逢市场深度回调阶段，也有不少因股价下跌，引发质押了上市公司股票的重要股东被动减持的例子。更重要的是，一旦价格跌到平仓线，而股东不能及时补充质押物，在市场交投清淡的情况下，也可能面临不能卖出的尴尬。
不过，相比之前高峰时期，目前股票质押回购对市场影响已有较大下降。
据证券时报2023年10月报道，权威数据显示，经过持续治理，高比例质押的公司家数已由峰值时的700多家降到当前270多家，减少60%以上，质押市值占总市值的比重由10%下降至4.1%，受大股东高比例质押影响的上市公司将能够“轻装上阵”。违规占用担保整改完成率达90%，上市公司利益得到充分保障，侵害上市公司利益的相关主体受到法律的惩罚。
两融业务方面 已有一些融资客户进入预警区间而补仓
除了股票质押回购外，近期两融业务风险是否可控也是投资者关注的焦点。
Wind资讯统计数据显示，2024年1月，A股市场整体发生融资买入10629亿元，融资偿还11223亿元，期间净买入金额为-593.78亿元。
与融资资金净流出相比，更受关注的是市场维保比例下降。证金公司数据显示，2023年12月29日，市场平均维保比例为254.3%，而到2024年1月30日，平均维保比例下降至234.5%，大幅下滑了近20个百分点。
而31日收盘后，网传某券商人士发布消息称，“今日营业部融资爆仓客户人数为2018年以来最多，多于2022年4月”.
《每日经济新闻呼伦贝尔股票配资》记者咨询了某头部券商投顾，其表示，从本月第三周开始，监管方面就已经开始提示关注股票质押与融资业务可能出现的风险。而其所在券商近年来大幅收缩了股票质押业务，营业部目前已无服务的股质客户。此外，在月底的下跌中，有部分投资者主动进行了减仓，另外，营业部方面对于可能达到预警线或平仓线的客户进行了重点提示，目前尚无客户被强平，但已有不少客户在进入150%的预警线后进行了补充担保品的操作。“总体而言股质与两融业务风险可控，市场下跌更多是情绪导致的惯性下跌。”
申万宏源首席策略分析师傅静涛指出，当前制约市场的主要因素在资金面，性价比已很高但筹码尚未出清（公募基金四季度仓位处于高位），展望未来，对于筹码和政策过于悲观的预期仍有修复空间。2月将是春季行情的关键窗口。
每日经济新闻